Eesti pensionifondide valitsejate kulud (2025)¶
Allikad:
- Iga fondivalitseja 2025. aasta majandusaasta aruanne (PDF) — Äriregistrist alla laetud. Kulud võetud kasumiaruandest ja kulude jaotust selgitavatest lisadest.
- Pensionifondide netoväärtused 31.12.2025 — pensionikeskus.ee statistika.
Märkused klassifikatsiooni kohta:
- Teenustasukulud on fondi tegevuse läbiviimisega seotud teenustasud (depootasu, järelevalve- ja garantiitasu, registripidaja tasud, vahendus-/litsentsi-/müügiteenuse tasud sh grupi-sisesed).
- Iga fondivalitseja klassifitseerib veidi erinevalt. LHV puhul on tehtud ühtlustav ümberkategoriseerimine (vt allpool koodi kommentaare).
- LHV andmed on konsolideeritud (AS LHV Varahaldus + tütar). Teised on standalone (üksuse) andmed.
- Tulumaks ei ole tabelis — see ei ole tegevuskulu vaid kasumijaotusega seotud.
In [1]:
import io
from pathlib import Path
import pandas as pd
import requests
from dotenv import load_dotenv
load_dotenv('../../.env')
REPORT_YEAR = 2025
PDF_DIR = Path.home() / 'Downloads' / 'fund_manager_reports'
# Correct registry code → company name (verified against PDF page 1 of each report).
# NOTE: 11469303 is Luminor (not Tuleva), and 14118923 is Tuleva (not Luminor).
FUND_MANAGERS = {
'10194399': 'Swedbank Investeerimisfondid',
'10572453': 'LHV Varahaldus',
'10035169': 'SEB Varahaldus',
'11469303': 'Luminor Pensions Estonia',
'14118923': 'Tuleva Fondid',
}
# Filename -> registry code. User downloaded files with my (incorrect) initial labels,
# so the Tuleva PDF is named 11469303_2025.pdf and the Luminor PDF is named 14118923_2025.pdf.
PDF_FILE = {
'10194399': PDF_DIR / '10194399_2025.pdf', # Swedbank
'10572453': PDF_DIR / '10572453_2025.pdf', # LHV
'10035169': PDF_DIR / '10035169_2025.pdf', # SEB
'11469303': PDF_DIR / '14118923_2025.pdf', # Luminor (filename labels swapped vs reg code)
'14118923': PDF_DIR / '11469303_2025.pdf', # Tuleva (filename labels swapped vs reg code)
}
for code, path in PDF_FILE.items():
assert path.exists(), f'Missing: {path}'
print('All 5 PDFs found')
All 5 PDFs found
1. Tegevuskulud kategooriate kaupa (2025)¶
Andmed iga ettevõtte kasumiaruandest ja kulude jaotust selgitavatest lisadest.
Kategooriad:
- Depootasu — fondi varade hoidmise tasu depoopangale.
- Muud teenustasud — kõik muud teenustasukulud: peamiselt müügi- ja vahendustasud emaettevõttele (pankadel vahendustasu, Tuleval litsentsitasu Ühistule), lisaks registripidaja tasud ja järelevalvetasu.
- Tööjõukulud — palgakulu + sotsiaal-/töötuskindlustusmaksud + (optsioonikulud, kus rakendub)
- Muud halduskulud — IT, õigusabi, audit, kontor, turundus, jne
- Põhivara kulum — materiaalse ja immateriaalse põhivara kulum
- Intressikulud — kus rakendub
- Kapitaliseeritud kulud (memo) — kulutused, mis kanti bilanssi immateriaalseks põhivaraks selle aasta jooksul
- Korrigeeritud KOKKU = KOKKU − Põhivara kulum + Kapitaliseeritud kulud (tegelikud aasta raha väljaminekud, sõltumata kapitaliseerimispoliitikast)
Kaks müügikulu definitsiooni:
Müük (lai) — hinnanguline kogumüük, valem:
0.5 × Tööjõukulud
+ Muud teenustasud (kogu, sh vahendustasu/litsentsitasu emaettevõttele)
+ Müügi-/turundusosa Muud halduskulud reast
+ Kapitaliseeritud müügikulud
Müük (kitsas) — ainult sõnaselgelt müügi-/turundus-/turustamis-/reklaami-/kliendisoetuskuluna kirjeldatud read aastaaruandes:
- LHV: Müügiteenuse kulu + Turunduskulud + Reklaamikulud + Kapitaliseeritud müügikulud
- Swedbank: Fondiosakute valitsemisteenuse vahendustasud (panga turustamise tasu) + reklaamikulu
- SEB: Fondiosakute turustamine (panga turustamise tasu)
- Luminor: Info- ja turunduskulud + Kapitaliseeritud kliendilepingute soetamise kulud
- Tuleva: Kasvu- ja teavitustegevuskulud
Litsentsitasu Ühistule (Tuleva) ja Vahendustasud-väljaspool-fondiosakute-turustamist on välja jäetud kitsast definitsioonist, sest neid pole otse müügi/turunduse nimega märgistatud.
In [2]:
# Each company's 2025 expense breakdown, taken directly from the filed annual report.
# Values in EUR. Sign is positive (i.e., kulu absoluutväärtuses).
EXPENSES_2025 = {
# === SWEDBANK INVESTEERIMISFONDID AS (10194399) ===
# Lisa 6 Teenustasude aruanne lk 18:
# Vahendustasud (kohustuslike + vabatahtlike + väärtpaberiportfelli valitsemisteenuse) 8_587_957 — Swedbank Pangale fondi müümise eest
# Depootasud 1_476_020
# Registripidaja teenustasud + hooldustasud 333_491
# Muu teenustasukulu 277_096
# Lisa 7 Mitmesugused tegevuskulud lk 19 — sh reklaamikulu 4_449
'10194399': {
'Depootasu': 1_476_020,
'Muud teenustasud': 8_587_957 + 333_491 + 277_096,
'Tööjõukulud': 996_080 + 311_748,
'Muud halduskulud': 1_319_488 + 7_346,
'Põhivara kulum': 0,
'Intressikulud': 0,
'Kapitaliseeritud kulud': 0,
'Muud halduskulud — müük/turundus osa': 4_449,
'Kapitaliseeritud — müük osa': 0,
# Kitsas müük (sõnaselgelt müügi-/turundus-/distributsiooni-/reklaamikulu):
# Lisa 6: Fondiosakute valitsemisteenuse vahendustasud 8_587_957 (pangale fondi turustamise eest)
# Lisa 7: reklaamikulu 4_449
'Müük (kitsas)': 8_587_957 + 4_449,
},
# === LHV VARAHALDUS AS (10572453) — KONSOLIDEERITUD ===
# Lisa 13 Administratiiv- ja muud tegevuskulud lk 26 — Turunduskulud 234_734, Reklaamikulud 188_857, Müügiteenuse kulu 940_231
'10572453': {
'Depootasu': 587_409,
'Muud teenustasud': 940_231 + 157_423 + 123_331 + 2_507,
'Tööjõukulud': 2_644_130,
'Muud halduskulud': (3_441_364 - (940_231 + 587_409 + 157_423 + 123_331 + 2_507)) + 34_826,
'Põhivara kulum': 1_248_182,
'Intressikulud': 0,
'Kapitaliseeritud kulud': 422_009,
'Muud halduskulud — müük/turundus osa': 234_734 + 188_857,
'Kapitaliseeritud — müük osa': 422_009,
# Kitsas müük:
# Lisa 13: Müügiteenuse kulu 940_231 + Turunduskulud 234_734 + Reklaamikulud 188_857
# Lisa 7: Kapitaliseeritud müügikulud (kliendilepingute soetamiseks) 422_009
'Müük (kitsas)': 940_231 + 234_734 + 188_857 + 422_009,
},
# === SEB VARAHALDUS AS (10035169) ===
# Lisa 11 Teenustasukulu lk 18 (TUHANDETES eurodes):
# Fondiosakute turustamine 3_652 — SEB Pangale fondi müümise eest
# Lisa 13: ei näita eraldi turundus/reklaam rida
'10035169': {
'Depootasu': 509_000,
'Muud teenustasud': 3_652_000 + (521_000 - 509_000) + 143_000,
'Tööjõukulud': 897_000,
'Muud halduskulud': 587_000 + 3_000,
'Põhivara kulum': 11_000,
'Intressikulud': 1_000,
'Kapitaliseeritud kulud': 0,
'Muud halduskulud — müük/turundus osa': 0,
'Kapitaliseeritud — müük osa': 0,
# Kitsas müük:
# Lisa 11: Fondiosakute turustamine 3_652_000
'Müük (kitsas)': 3_652_000,
},
# === LUMINOR PENSIONS ESTONIA AS (11469303) ===
# Lisa 4 Mitmesugused tegevuskulud lk 18 — Info- ja turunduskulud 22_140
# Lisa 8: Kapitaliseeritud kulud kliendilepingute soetamiseks 1_886_404
'11469303': {
'Depootasu': 303_589,
'Muud teenustasud': 118 + 12_558 + 62_182 + 211_485,
'Tööjõukulud': 502_417 + 143_051,
'Muud halduskulud': 396_049,
'Põhivara kulum': 1_877_940,
'Intressikulud': 1_031,
'Kapitaliseeritud kulud': 1_886_404,
'Muud halduskulud — müük/turundus osa': 22_140,
'Kapitaliseeritud — müük osa': 1_886_404,
# Kitsas müük:
# Lisa 4: Info- ja turunduskulud 22_140
# Lisa 8: kliendilepingute soetamise kulud 1_886_404 (kapitaliseeritud)
'Müük (kitsas)': 22_140 + 1_886_404,
},
# === TULEVA FONDID AS (14118923) ===
# Lisa 13 Mitmesugused tegevuskulud lk 31 — Kasvu- ja teavitustegevuskulud 51_505
# Tuleva kapitaliseeritud (252k) on arendus, mitte müük → EI loeta
# Litsentsitasu Ühistule (595k) on litsentsitasu emaettevõttele, mitte sõnaselgelt müügikulu → EI loeta kitsasse definitsiooni
'14118923': {
'Depootasu': 209_659,
'Muud teenustasud': 595_415 + 117_524 + 145_181,
'Tööjõukulud': 908_884,
'Muud halduskulud': 485_397,
'Põhivara kulum': 63_035,
'Intressikulud': 0,
'Kapitaliseeritud kulud': 252_116,
'Muud halduskulud — müük/turundus osa': 51_505,
'Kapitaliseeritud — müük osa': 0,
# Kitsas müük:
# Lisa 13: Kasvu- ja teavitustegevuskulud 51_505
'Müük (kitsas)': 51_505,
},
}
CATEGORIES = ['Depootasu', 'Muud teenustasud', 'Tööjõukulud', 'Muud halduskulud', 'Põhivara kulum', 'Intressikulud']
TOOJOU_MUUGI_OSA = 0.5
rows = []
for code, data in EXPENSES_2025.items():
row = {'Fondivalitseja': FUND_MANAGERS[code]}
for cat in CATEGORIES:
row[cat] = data[cat]
row['KOKKU'] = sum(data[c] for c in CATEGORIES)
row['Kapitaliseeritud kulud'] = data['Kapitaliseeritud kulud']
row['Korrigeeritud KOKKU'] = row['KOKKU'] - data['Põhivara kulum'] + data['Kapitaliseeritud kulud']
row['Müük (lai)'] = (
TOOJOU_MUUGI_OSA * data['Tööjõukulud']
+ data['Muud teenustasud']
+ data['Muud halduskulud — müük/turundus osa']
+ data['Kapitaliseeritud — müük osa']
)
row['Müük (kitsas)'] = data['Müük (kitsas)']
rows.append(row)
expenses = pd.DataFrame(rows).set_index('Fondivalitseja').sort_values('Korrigeeritud KOKKU', ascending=False)
expenses = expenses.loc[:, expenses.sum(axis=0) > 0]
expenses_display = (expenses / 1000).round().astype(int)
expenses_display.columns = [f'{c} (€ tuh)' for c in expenses_display.columns]
expenses_display.style.format('{:,}'.format).set_caption(
f'Fondivalitsejate tegevuskulud {REPORT_YEAR} (€ tuhandetes) — allikas: aastaaruanded'
)
Out[2]:
| Depootasu (€ tuh) | Muud teenustasud (€ tuh) | Tööjõukulud (€ tuh) | Muud halduskulud (€ tuh) | Põhivara kulum (€ tuh) | Intressikulud (€ tuh) | KOKKU (€ tuh) | Kapitaliseeritud kulud (€ tuh) | Korrigeeritud KOKKU (€ tuh) | Müük (lai) (€ tuh) | Müük (kitsas) (€ tuh) | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fondivalitseja | |||||||||||
| Swedbank Investeerimisfondid | 1,476 | 9,199 | 1,308 | 1,327 | 0 | 0 | 13,309 | 0 | 13,309 | 9,857 | 8,592 |
| LHV Varahaldus | 587 | 1,223 | 2,644 | 1,665 | 1,248 | 0 | 7,369 | 422 | 6,542 | 3,391 | 1,786 |
| SEB Varahaldus | 509 | 3,807 | 897 | 590 | 11 | 1 | 5,815 | 0 | 5,804 | 4,256 | 3,652 |
| Luminor Pensions Estonia | 304 | 286 | 645 | 396 | 1,878 | 1 | 3,510 | 1,886 | 3,519 | 2,518 | 1,909 |
| Tuleva Fondid | 210 | 858 | 909 | 485 | 63 | 0 | 2,525 | 252 | 2,714 | 1,364 | 52 |
2. Pensionifondide netoväärtus (AUM) 31.12.2025¶
Allikas: pensionikeskus.ee — avalik fondide netoväärtuse XLS eksport.
Märkused:
- Tabel kajastab pensionikeskuses noteeritud II ja III samba fonde 31.12.2025 seisuga.
- Tuleva Täiendav Kogumisfond (TKF) ei ole pensionikeskuse statistikas (eraldi fondikategooria) ja käivitus 02.02.2026 ehk pärast vaadeldavat perioodi.
In [3]:
II_FUND_IDS = [36,37,38,39,47,48,49,50,51,52,57,58,59,60,61,73,74,75,76,77,80,86,88,91]
III_FUND_IDS = [32,33,34,41,42,43,53,55,72,79,81,84,85,87,89,90,93]
def fetch_nav(pillar_path, fund_ids, date_from, date_to):
"""Download daily NAV data from pensionikeskus.ee."""
params = '&'.join([f'f[{i}]={fid}' for i, fid in enumerate(fund_ids)])
url = (f'https://www.pensionikeskus.ee/en/statistics/{pillar_path}'
f'?download=xls&date_from={date_from}&date_to={date_to}&{params}')
resp = requests.get(url, timeout=30)
resp.raise_for_status()
raw = pd.read_csv(io.BytesIO(resp.content), sep='\t', encoding='utf-16')
raw['Fund'] = raw['Fund'].str.strip()
raw = raw[~raw['Fund'].str.contains('Total|Kokku', case=False, na=False)]
raw['Date'] = pd.to_datetime(raw['Date'])
raw['Net assets'] = pd.to_numeric(
raw['Net assets'].astype(str).str.replace(',', '').str.replace(' ', ''),
errors='coerce')
return raw
# Pull whole of 2025 — needed for annual-average AUM (denominator of expense ratio)
ii_nav = fetch_nav('ii-pillar/value-of-assets-of-funded-pension/', II_FUND_IDS, '2025-01-01', '2025-12-31')
iii_nav = fetch_nav('iii-pillar/value-of-assets-of-suppl-funded-pension/', III_FUND_IDS, '2025-01-01', '2025-12-31')
# End-of-year snapshot (for AUM table)
ii_eoy = ii_nav.sort_values('Date').groupby('Fund').tail(1)
iii_eoy = iii_nav.sort_values('Date').groupby('Fund').tail(1)
print(f"II pillar: {len(ii_eoy)} funds, {len(ii_nav):,} daily rows; ref date max {ii_eoy['Date'].max().date()}")
print(f"III pillar: {len(iii_eoy)} funds, {len(iii_nav):,} daily rows; ref date max {iii_eoy['Date'].max().date()}")
II pillar: 24 funds, 6,048 daily rows; ref date max 2025-12-31 III pillar: 17 funds, 4,053 daily rows; ref date max 2025-12-31
In [4]:
MANAGER_TOKENS = {
'LHV Varahaldus': 'LHV',
'Swedbank Investeerimisfondid':'Swedbank',
'SEB Varahaldus': 'SEB',
'Luminor Pensions Estonia': 'Luminor',
'Tuleva Fondid': 'Tuleva',
}
def assign_manager(fund_name):
for manager, token in MANAGER_TOKENS.items():
if token.lower() in fund_name.lower():
return manager
return None
ii_eoy = ii_eoy.copy()
ii_eoy['Fondivalitseja'] = ii_eoy['Fund'].apply(assign_manager)
iii_eoy = iii_eoy.copy()
iii_eoy['Fondivalitseja'] = iii_eoy['Fund'].apply(assign_manager)
unmapped = pd.concat([ii_eoy[ii_eoy['Fondivalitseja'].isna()],
iii_eoy[iii_eoy['Fondivalitseja'].isna()]])
assert unmapped.empty, f"Unmapped funds: {unmapped['Fund'].tolist()}"
ii_by_mgr = ii_eoy.groupby('Fondivalitseja')['Net assets'].sum()
iii_by_mgr = iii_eoy.groupby('Fondivalitseja')['Net assets'].sum()
aum = pd.DataFrame({
'II sammas (€)': ii_by_mgr,
'III sammas (€)': iii_by_mgr,
}).reindex(list(MANAGER_TOKENS.keys())).fillna(0)
aum['KOKKU (€)'] = aum.sum(axis=1)
aum = aum.sort_values('KOKKU (€)', ascending=False)
aum_display = (aum / 1_000_000).round(1)
aum_display.columns = ['II sammas (mln €)', 'III sammas (mln €)', 'KOKKU (mln €)']
aum_display['Turuosa %'] = (aum['KOKKU (€)'] / aum['KOKKU (€)'].sum() * 100).round(1)
aum_display.style.format({
'II sammas (mln €)': '{:,.1f}',
'III sammas (mln €)': '{:,.1f}',
'KOKKU (mln €)': '{:,.1f}',
'Turuosa %': '{:.1f}%',
}).set_caption('Pensionifondide netoväärtus 31.12.2025 — allikas: pensionikeskus.ee')
Out[4]:
| II sammas (mln €) | III sammas (mln €) | KOKKU (mln €) | Turuosa % | |
|---|---|---|---|---|
| Fondivalitseja | ||||
| Swedbank Investeerimisfondid | 2,682.3 | 362.5 | 3,044.8 | 38.4% |
| LHV Varahaldus | 1,539.0 | 140.6 | 1,679.6 | 21.2% |
| Tuleva Fondid | 918.8 | 461.7 | 1,380.5 | 17.4% |
| SEB Varahaldus | 1,108.8 | 116.9 | 1,225.7 | 15.4% |
| Luminor Pensions Estonia | 557.5 | 45.5 | 603.0 | 7.6% |
3. Korrigeeritud kulu / keskmine AUM (2025)¶
Suhtarvuna: korrigeeritud aastane raha väljaminek (vt jaotis 1) jagatud keskmise AUM-iga 2025. aasta jooksul.
Keskmine AUM arvutatakse päevase netoväärtuse keskmisena 2025. aastal (II + III sammas kokku).
In [5]:
# Average AUM per fund (daily mean over 2025), summed by manager
ii_avg = ii_nav.groupby('Fund')['Net assets'].mean()
iii_avg = iii_nav.groupby('Fund')['Net assets'].mean()
ii_avg_df = ii_avg.reset_index()
iii_avg_df = iii_avg.reset_index()
ii_avg_df['Fondivalitseja'] = ii_avg_df['Fund'].apply(assign_manager)
iii_avg_df['Fondivalitseja'] = iii_avg_df['Fund'].apply(assign_manager)
avg_aum_by_mgr = pd.concat([ii_avg_df, iii_avg_df]).groupby('Fondivalitseja')['Net assets'].sum()
korr_kokku = pd.Series({FUND_MANAGERS[code]: row['Korrigeeritud KOKKU'] for code, row in zip(EXPENSES_2025, rows)})
muugi_lai = pd.Series({FUND_MANAGERS[code]: row['Müük (lai)'] for code, row in zip(EXPENSES_2025, rows)})
muugi_kitsas = pd.Series({FUND_MANAGERS[code]: row['Müük (kitsas)'] for code, row in zip(EXPENSES_2025, rows)})
ratio_df = pd.DataFrame({
'Korr. KOKKU (€)': korr_kokku,
'Müük lai (€)': muugi_lai,
'Müük kitsas (€)': muugi_kitsas,
'Keskmine AUM (€)': avg_aum_by_mgr,
})
ratio_df['Korr. kulu / AUM (bps)'] = ratio_df['Korr. KOKKU (€)'] / ratio_df['Keskmine AUM (€)'] * 10_000
ratio_df['Müük lai / AUM (bps)'] = ratio_df['Müük lai (€)'] / ratio_df['Keskmine AUM (€)'] * 10_000
ratio_df['Müük kitsas / AUM (bps)'] = ratio_df['Müük kitsas (€)'] / ratio_df['Keskmine AUM (€)'] * 10_000
ratio_df = ratio_df.sort_values('Korr. kulu / AUM (bps)', ascending=False)
ratio_display = ratio_df.copy()
ratio_display['Korr. KOKKU (mln €)'] = (ratio_display['Korr. KOKKU (€)'] / 1_000_000).round(2)
ratio_display['Müük lai (mln €)'] = (ratio_display['Müük lai (€)'] / 1_000_000).round(2)
ratio_display['Müük kitsas (mln €)'] = (ratio_display['Müük kitsas (€)'] / 1_000_000).round(2)
ratio_display['Keskmine AUM (mln €)'] = (ratio_display['Keskmine AUM (€)'] / 1_000_000).round(1)
ratio_display = ratio_display[['Korr. KOKKU (mln €)', 'Müük lai (mln €)', 'Müük kitsas (mln €)',
'Keskmine AUM (mln €)',
'Korr. kulu / AUM (bps)', 'Müük lai / AUM (bps)', 'Müük kitsas / AUM (bps)']]
ratio_display.style.format({
'Korr. KOKKU (mln €)': '{:,.2f}',
'Müük lai (mln €)': '{:,.2f}',
'Müük kitsas (mln €)': '{:,.2f}',
'Keskmine AUM (mln €)': '{:,.1f}',
'Korr. kulu / AUM (bps)': '{:.1f}',
'Müük lai / AUM (bps)': '{:.1f}',
'Müük kitsas / AUM (bps)': '{:.1f}',
}).set_caption('Korr. kulu ja müügikulud vs keskmine AUM 2025')
Out[5]:
| Korr. KOKKU (mln €) | Müük lai (mln €) | Müük kitsas (mln €) | Keskmine AUM (mln €) | Korr. kulu / AUM (bps) | Müük lai / AUM (bps) | Müük kitsas / AUM (bps) | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Luminor Pensions Estonia | 3.52 | 2.52 | 1.91 | 529.8 | 66.4 | 47.5 | 36.0 |
| SEB Varahaldus | 5.80 | 4.26 | 3.65 | 1,111.8 | 52.2 | 38.3 | 32.8 |
| Swedbank Investeerimisfondid | 13.31 | 9.86 | 8.59 | 2,755.3 | 48.3 | 35.8 | 31.2 |
| LHV Varahaldus | 6.54 | 3.39 | 1.79 | 1,532.4 | 42.7 | 22.1 | 11.7 |
| Tuleva Fondid | 2.71 | 1.36 | 0.05 | 1,174.4 | 23.1 | 11.6 | 0.4 |
4. Hinnanguline kliendisoetuskulu (CAC) 2025¶
II samba fondide vahetuste põhjal (allikas: data/ii_pillar_switching.csv — pensionikeskuse fondide vahetuste statistika 2025. aasta 3 arvelduspäeva kohta: 2. jaanuar, 2. mai, 1. september 2025).
- Sissevool / väljavool (arv): kõikidesse fondivalitseja fondidesse sissetulnud / väljaläinud isikute arv (II samba vahetused). Sisaldab ka grupisiseseid (fondivalitseja siseseid) liikumisi — need taanduvad netos välja.
- Netovõit (arv): sissevool − väljavool. Negatiivne = fondivalitseja kaotab kokkuvõttes kliente.
- Bruto-CAC = hinn. müük/turundus / sissevool (kulu klientide hankimise kohta, sõltumata sellest, kas nad jäid).
- Neto-CAC = hinn. müük/turundus / netovõit. Pole tähenduslik, kui netovõit on negatiivne.
Märkused:
- II samba uusi kogujaid (16-aastased + Eesti uusresidendid) see analüüs EI sisalda — need lähevad vaikimisi fondidesse jaotuse alusel ega ole fondivalitseja "müügitulemus".
- III samba uusi kogujaid ka mitte. Eeldatakse et müük/turundus läheb proportsionaalselt II ja III samba peale.
In [6]:
# Fund → manager mapping (from ii_pillar_switching.ipynb)
SWITCH_FUND_MANAGER = {
# Tuleva
'EE3600109435': 'Tuleva Fondid', 'EE3600109443': 'Tuleva Fondid',
# LHV
'EE3600019832': 'LHV Varahaldus', 'EE3600109401': 'LHV Varahaldus',
'EE3600019766': 'LHV Varahaldus', 'EE3600019782': 'LHV Varahaldus',
'EE3600019774': 'LHV Varahaldus', 'EE3600109476': 'LHV Varahaldus',
'EE3600019824': 'LHV Varahaldus', 'EE3600001723': 'LHV Varahaldus',
# SEB
'EE3600001699': 'SEB Varahaldus', 'EE3600019725': 'SEB Varahaldus',
'EE3600098612': 'SEB Varahaldus', 'EE3600019717': 'SEB Varahaldus',
'EE3600109427': 'SEB Varahaldus', 'EE3600103297': 'SEB Varahaldus',
# Swedbank
'EE3600001814': 'Swedbank Investeerimisfondid', 'EE3600019741': 'Swedbank Investeerimisfondid',
'EE3600019758': 'Swedbank Investeerimisfondid', 'EE3600103248': 'Swedbank Investeerimisfondid',
'EE3600001848': 'Swedbank Investeerimisfondid', 'EE3600109393': 'Swedbank Investeerimisfondid',
'EE3600019733': 'Swedbank Investeerimisfondid',
# Luminor
'EE3600103503': 'Luminor Pensions Estonia', 'EE3600098430': 'Luminor Pensions Estonia',
'EE3600098448': 'Luminor Pensions Estonia', 'EE3600098455': 'Luminor Pensions Estonia',
'EE3600001806': 'Luminor Pensions Estonia',
}
switch = pd.read_csv('data/ii_pillar_switching.csv')
switch['Fondivalitseja'] = switch['isin'].map(SWITCH_FUND_MANAGER)
unmapped = switch[switch['Fondivalitseja'].isna()]['isin'].unique().tolist()
assert not unmapped, f'Unmapped ISINs: {unmapped}'
PERIODS_2025 = ['2025-01-02', '2025-05-02', '2025-09-01']
switch_2025 = switch[switch['period_date'].isin(PERIODS_2025)]
flows = switch_2025.groupby('Fondivalitseja').agg(
Sissevool=('inflow_count', 'sum'),
Väljavool=('outflow_count', 'sum'),
).assign(Netovõit=lambda d: d['Sissevool'] - d['Väljavool'])
muugi_lai = pd.Series({FUND_MANAGERS[code]: row['Müük (lai)'] for code, row in zip(EXPENSES_2025, rows)})
muugi_kitsas = pd.Series({FUND_MANAGERS[code]: row['Müük (kitsas)'] for code, row in zip(EXPENSES_2025, rows)})
cac = flows.copy()
cac['Müük lai (mln €)'] = (muugi_lai / 1_000_000).round(2)
cac['Müük kitsas (mln €)'] = (muugi_kitsas / 1_000_000).round(2)
cac['Bruto-CAC lai (€)'] = (muugi_lai / cac['Sissevool']).round(0).astype(int)
cac['Bruto-CAC kitsas (€)'] = (muugi_kitsas / cac['Sissevool']).round(0).astype(int)
cac['Neto-CAC lai (€)'] = (muugi_lai / cac['Netovõit'].where(cac['Netovõit'] > 0, pd.NA))
cac['Neto-CAC kitsas (€)'] = (muugi_kitsas / cac['Netovõit'].where(cac['Netovõit'] > 0, pd.NA))
cac = cac.sort_values('Netovõit', ascending=False)
display_cols = ['Sissevool', 'Väljavool', 'Netovõit',
'Müük lai (mln €)', 'Bruto-CAC lai (€)', 'Neto-CAC lai (€)',
'Müük kitsas (mln €)', 'Bruto-CAC kitsas (€)', 'Neto-CAC kitsas (€)']
cac_display = cac[display_cols]
cac_display.style.format({
'Sissevool': '{:,}',
'Väljavool': '{:,}',
'Netovõit': '{:+,}',
'Müük lai (mln €)': '{:,.2f}',
'Müük kitsas (mln €)': '{:,.2f}',
'Bruto-CAC lai (€)': '{:,}',
'Bruto-CAC kitsas (€)': '{:,}',
'Neto-CAC lai (€)': lambda v: '—' if pd.isna(v) else f'{v:,.0f}',
'Neto-CAC kitsas (€)': lambda v: '—' if pd.isna(v) else f'{v:,.0f}',
}).set_caption('Hinnanguline kliendisoetuskulu (CAC) 2025 — laia ja kitsa definitsiooniga')
Out[6]:
| Sissevool | Väljavool | Netovõit | Müük lai (mln €) | Bruto-CAC lai (€) | Neto-CAC lai (€) | Müük kitsas (mln €) | Bruto-CAC kitsas (€) | Neto-CAC kitsas (€) | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fondivalitseja | |||||||||
| Tuleva Fondid | 6,688 | 1,430 | +5,258 | 1.36 | 204 | 259 | 0.05 | 8 | 10 |
| Luminor Pensions Estonia | 12,054 | 8,480 | +3,574 | 2.52 | 209 | 704 | 1.91 | 158 | 534 |
| Swedbank Investeerimisfondid | 16,347 | 14,096 | +2,251 | 9.86 | 603 | 4,379 | 8.59 | 526 | 3,817 |
| SEB Varahaldus | 7,390 | 8,467 | -1,077 | 4.26 | 576 | — | 3.65 | 494 | — |
| LHV Varahaldus | 12,056 | 22,062 | -10,006 | 3.39 | 281 | — | 1.79 | 148 | — |
5. II samba "churn" 2025 (väljavool % AUM-ist)¶
Hinnanguline aastapõhine churn II sambas: kui suur osa fondivalitseja II samba varadest läks teistesse fondidesse vahetuste käigus.
- Lugeja: 2025. aasta 3 vahetuspäeval (jaan, mai, sep) toimunud väljavoolu summa (€) fondivalitseja kõikidest II samba fondidest.
- Nimetaja: II samba AUM 31.12.2024 (= 2025. aasta algusseis) ainult.
Märkused:
- Bruto-väljavool sisaldab ka grupisiseseid liikumisi (nt LHV Ettevõtlikust → LHV Indeksisse). Selles mõttes on tegu pigem fondi tasandi churn'iga, mille summa fondivalitseja kõikide fondide üle. Tegelik fondivalitsejate vahel kaduvate varade osakaal on madalam (pole avalikult eraldatud).
- Sisaldab ainult II sammast (uued kogujad, fondipension, surmajuhud jne ei kajastu).
In [7]:
# Start-of-2025 (= end-2024) II pillar AUM per fund
ii_nav_2024 = fetch_nav('ii-pillar/value-of-assets-of-funded-pension/', II_FUND_IDS, '2024-12-15', '2024-12-31')
ii_start = ii_nav_2024.sort_values('Date').groupby('Fund').tail(1)
ii_start = ii_start.copy()
ii_start['Fondivalitseja'] = ii_start['Fund'].apply(assign_manager)
ii_start_by_mgr = ii_start.groupby('Fondivalitseja')['Net assets'].sum()
# II pillar inflows and outflows during 2025 (€)
flows_eur_2025 = switch_2025.groupby('Fondivalitseja').agg(
Sissevool_EUR=('inflow_amount', 'sum'),
Väljavool_EUR=('outflow_amount', 'sum'),
)
churn_df = pd.DataFrame({
'II AUM 31.12.2024 (€)': ii_start_by_mgr,
'Sissevool 2025 (€)': flows_eur_2025['Sissevool_EUR'],
'Väljavool 2025 (€)': flows_eur_2025['Väljavool_EUR'],
})
churn_df['Sissevool %'] = churn_df['Sissevool 2025 (€)'] / churn_df['II AUM 31.12.2024 (€)']
churn_df['Churn %'] = churn_df['Väljavool 2025 (€)'] / churn_df['II AUM 31.12.2024 (€)']
churn_df['Neto %'] = churn_df['Sissevool %'] - churn_df['Churn %']
churn_df = churn_df.sort_values('Churn %', ascending=False)
churn_display = churn_df.copy()
churn_display['II AUM 31.12.2024 (mln €)'] = (churn_display['II AUM 31.12.2024 (€)'] / 1_000_000).round(0).astype(int)
churn_display['Sissevool 2025 (mln €)'] = (churn_display['Sissevool 2025 (€)'] / 1_000_000).round(1)
churn_display['Väljavool 2025 (mln €)'] = (churn_display['Väljavool 2025 (€)'] / 1_000_000).round(1)
churn_display = churn_display[['II AUM 31.12.2024 (mln €)', 'Sissevool 2025 (mln €)', 'Väljavool 2025 (mln €)',
'Sissevool %', 'Churn %', 'Neto %']]
churn_display.style.format({
'II AUM 31.12.2024 (mln €)': '{:,}',
'Sissevool 2025 (mln €)': '{:,.1f}',
'Väljavool 2025 (mln €)': '{:,.1f}',
'Sissevool %': '{:.1%}',
'Churn %': '{:.1%}',
'Neto %': '{:+.1%}',
}).set_caption('II samba churn 2025 — väljavool % algusperioodi AUM-ist (allikas: pensionikeskus)')
Out[7]:
| II AUM 31.12.2024 (mln €) | Sissevool 2025 (mln €) | Väljavool 2025 (mln €) | Sissevool % | Churn % | Neto % | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Fondivalitseja | ||||||
| Luminor Pensions Estonia | 443 | 154.0 | 85.2 | 34.7% | 19.2% | +15.5% |
| LHV Varahaldus | 1,386 | 91.1 | 229.4 | 6.6% | 16.6% | -10.0% |
| SEB Varahaldus | 992 | 71.4 | 77.4 | 7.2% | 7.8% | -0.6% |
| Swedbank Investeerimisfondid | 2,377 | 143.9 | 137.1 | 6.1% | 5.8% | +0.3% |
| Tuleva Fondid | 712 | 81.7 | 13.0 | 11.5% | 1.8% | +9.7% |